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综艺投资,八家上市公司的投资分析

时间:2019-03-31 13:33

  近几年来,电视行业整体下行之时,综艺节目反而逆向生长,实现了跨越式的发展。随着综艺大盘的全面高涨,各方资本也开始涉足综艺,进一步推高了综艺市场的繁荣。回顾2016年产出的综艺节目,整体数量就高达255档,比2015年增长了近20%。

  在进入综艺市场的上司公司中,一部分是原本以投资电视剧、电影为主的影视上市公司,这些影视公司都实力雄厚,自带艺人资源,加上综艺节目制作周期更短、见效更快、风险更低,在制播分离的背景下又可以与电视台进行“收视对赌,广告分成”。因此,许多影视上市公司都抱着打造类似《中国好声音》这样的爆款综艺,赢得丰厚利润的目标涌入这一领域。

  还有一部分是以广告营销业务为主的上市公司,由于近年广告主在综艺资源上的投放增多,广告客户定制化的综艺渐渐流行,于是凭借强大的招商能力,广告公司也开始手握筹码入局。

  但大量资本的涌入,让整个综艺行业的集中度更强,竞争门槛也被拉高,到2017年整个综艺行业也经历了一轮洗牌。特别是在电视整体下滑、广告招商困难、综艺竞争白热化的背景下,这一年的“爆款”稀缺,加上政策干预、明星片酬飞涨、数据造假等因素影响,综艺节目的投资回报率迅速下降,甚至频频出现亏损的局面。

  四月刚过,正是各大上市公司发布一季度报告的时候,因此本文主要考察了投资综艺节目的八大上市公司,就各家表现进行一个梳理总结。

  说明:图片中的数据整理自各上市公司年报,新闻报道等信息。招商数据大部分节目只包括冠名费,仅供参考。

  华录百纳

  华录百纳成立于2002年,由大型央企投资设立,是北京首家影视A股上市公司。公司早年致力于精品剧制作,以优秀的电视剧作品奠定了行业领先地位,可以说是一家背景雄厚的老牌影视上市公司。

  2014年4月,华录百纳以25亿元收购蓝色火焰的全部股权,高调布局综艺板块的业务。2015年7月,蓝色火焰又引进了韩国综艺制作团队,与金荣希合作,极大提升了公司在综艺领域的研发与制作能力。

  借助蓝色火焰的制作、招商实力,华录百纳出品了《最美和声》、《女神的新衣》、《勇敢的心》、《造梦者》、《前往世界的尽头》、《跨界歌王》和《旋风孝子》等多档热门节目,在2014年、2015年传统影视收入下滑之时,公司的业绩增长主要得益于综艺节目的收入。从2015年的营收来看,净利润总额2.67亿元中,仅蓝色火焰一家公司就贡献2.28亿元,占比高达85.39%。

  2016年,华录百纳的综艺板块收入主要来自《旋风孝子》、《跨界歌王》和《我的新衣》,其中《旋风孝子》获得4亿冠名,帮助公司业绩大幅增长,《跨界歌王》第一季仅基本实现盈亏平衡,而《我的新衣》表现不如预期。另外,由于“限韩令”的影响,原本2016年四季度登陆湖南卫视的《来吧,说做就做》临时撤档,前途未卜。

  2017年,华录百纳继续延续优质节目,《旋风孝子》、《跨界歌王》均进入第二季,其中《跨界歌王第二季》已于4月15日在北京卫视播出,首期CMS35收视率1.89%,高峰期破2%,收视表现与第一季总决赛持平,同时更是获得了2亿冠名费,相比第一季1.5亿冠名,吸金能力稳步增长。

  《旋风孝子》目前正在筹备第二季,预计将在三季度或四季度播出;重磅项目《来吧,说做就做》经过重新制作,更名为《来吧,兄弟》,但节目多次过审不顺,或将延至三季度播出;此外还有《铿锵玫瑰》、《大梦想家》、《小镇故事多》等全新综艺节目正在积极策划、筹备,《大梦想家》计划登陆央视平台,这将进一步扩大综艺节目的受众面。不过值得注意的是,连续制作三季的《我的新衣》并没有出现在公司一季度报告的综艺项目计划中。

  华策影视

  华策影视成立于2005年,2010年在创业板上市,以制作、发行影视剧见长,截止2014年,公司90%以上的收入及利润来源于电视剧业务。通过积累海量IP、全产业链运营“爆款”,华策成为了行业领先的影视娱乐集团。

  2014年,华策影视也开始进军综艺,吸收综艺节目金牌制作人杜昉加盟,出任华策影视副总经理;同时斥资4000万收购了节目制作公司天映传媒的部分股权,并陆续参与投资、出品了《挑战者联盟》《谁是大歌神》等综艺节目。其中《挑战者联盟》第一季、第二季都一直保持了较高收视率和话题度。

  根据2016年的业绩快报,华策的综艺板块基本保持平稳,《挑战者联盟2》实现平均收视率1.96%;《谁是大歌神》的收视破1,招商也在亿元以上,并且带来营收2.58亿,在华策2016年出品的所有影视作品中排到最赚钱的第五位。不过《谁是大歌神》也经历了一些波折,2016年5月,针对《谁是大歌神》的联投合同,华策与合作方海尧传媒产生了纠纷,华策提起诉讼,要求海尧传媒继续履行联投合同,支付至少8000万元的广告款项费用。

  此外,华策最新的两档综艺也都已经播出完毕,《我们十七岁》在浙江卫视跨年播出,获得了1.203%的平均收视率;《跨界冰雪王》则是北京卫视开年推出的重磅综艺,虽然力邀张艺谋和多位明星加盟,但收视率不达预期,招商状况也不太理想。

  总的来说,综艺板块并未在2016年带来太多贡献,作为第二大收入来源,综艺的毛利率仅为7.49%,并且较上年下滑了16.89%,盈利能力大幅收缩。2017年,华策还将继续拓展综艺节目内容,但是基于综艺市场的不确定性,可能在业务布局上会有大幅调整。

  唐德影视

  唐德影视成立于2005年,通过融资股改等转型策略,于2015年在创业板上市,由于赵薇、范冰冰、张丰毅等众多影视巨星股东加盟,这个年轻的上市公司一度受到热捧,市值也迅速暴涨。近年来,唐德主要投资出品影视剧,同时与范冰冰深度合作,凭借范冰冰主演的电视剧、电影帮助公司斩获巨额收益,这也使得唐德影视2015年业绩飞增。

  唐德影视涉足综艺领域的标志性事件是购买“中国好声音”的模式版权。2016年初与国际模式和制作公司Talpa达成合作,斥六千万美元巨资买下《中国好声音》原版模式TheVoice第五季到第八季的版权。双方还宣布将成立合资公司,共同在中国开发和运营Talpa拥有的其他近200个电视综艺节目版权。

  截至目前,公司已支付授权许可费约1.25亿元,而剩下的2.75亿元也将按照合约约定时间以自有资金给予支付。但在“限模令”和音乐节目牌照政策的背景下,唐德尽管在香港赢得了关于《中国好声音》的模式版权官司,但节目却迟迟不能落实播出平台,未能进入实质性推进阶段。这部分版权费支出使得公司无形资产规模大幅增加,并且影响了2016年公司的盈利收入。

  此外,唐德此前公布将于2016年推出的由成龙参与的《筑梦中国C计划》,以及舞蹈真人秀Dance,Dance,Dance的本土化版本都不见踪影。根据年度业绩快报显示,唐德在2016年的主要营业收入来源于电视剧、电影项目,比重占八成之多。而业务分拆比例计划中,原本综艺业务应该贡献利润的20%,但年报中电视栏目板块收入却是空白,这意味着唐德影视去年在综艺板块毫无斩获。

  如今唐德手握重磅IP,愈加严苛的政策环境下,如何在陌生领域开疆拓土,将是唐德今年的一大课题。

  北京文化

  北京文化也是一家主营电影、电视剧业务的上市公司,曾经是以经营优质旅游文化资源起家,并于1998在深交所上市,自2013年起,北京文化先后收购摩天轮文化、世纪伙伴、星河文化等多家影视制作公司,成功向影视娱乐业转型。

  北京文化最大的特色是背后聚集了多位影视圈的“幕后大佬”,宋歌、杜杨、娄晓曦、王京花、陈国富,都有着影视大项目的资深背景,2016年,“综艺现象级产品操盘手”夏陈安新任总裁,这意味着北京文化开始在电视综艺大展身手。

  2016年,北京文化共计投入约1.27亿参与了5个综艺节目的制作,包括《极限挑战2》、《跨界歌王》、《我们战斗吧》、《花漾梦工厂》、《加油美少女》,其中《极限挑战2》和《跨界歌王》的收视表现优秀,收视率分别为2.58和1.322,其余节目从品相和话题度上也保证较高水准。

  2017年,北京文化参与投资出品的《高能少年团》在浙江卫视播出,其中北京文化的投资金额为3000万元。这档节目由五位高人气90后男偶像担任固定主持团,从前期宣传阶段就赢得广泛关注,不仅获得了9家广告赞助商的青睐,而且播出的五期节目都获得了不俗的收视,最高达到了1.824%。

  新文化

  新文化传媒成立于2004年,2012年挂牌上市,是上海首家影视制作上市公司,影视剧制作领域的老牌传媒企业,同时在电视栏目制作上也有悠久历史,1998年起就与SMG纪实频道等平台合作,主要制作历史、军事、人文等题材的纪实类节目,几乎未曾涉及综艺娱乐节目。

  为了提升公司在综艺娱乐节目上的盈利能力,2016年新文化拟以21.6亿元全资收购千足文化,吸收其在综艺制作上的实力。千足传媒近几年在综艺节目制作方面发展迅速,与一线卫视和网络视频平台合作,推出了《二十四小时》、《我们战斗吧》、《拜托了冰箱》、《熟悉的味道》等多部知名综艺。在拟收购阶段,2016年新文化与千足共同参与投资了《熟悉的味道》、《我们战斗吧》、《二胎时代》、《花漾梦工厂》等节目,但根据公司年度业绩快报,综艺栏目上实现的收入仅为3380.46万元,虽然属于新增收益,但占整体收入比例较低。而大部分利润主要来自于新文化参投的周星驰电影《美人鱼》,分享了丰厚的票房收益。

  2017年初,由于市场行情的变动,新文化停止了对千足文化的收购计划,同时斥10亿资金认购周星驰的公司(PDAL)40%的股权,此举代表着新文化与周星驰的深度合作,一方面公司能从PDAL的电影项目中获益,另一方面也便于获取周星驰电影的IP授权。基于此前已取得的《美人鱼》、《西游》系列的IP授权,今年新文化已经开始进行综艺节目的开发。此外,新文化今年还拟参与投资的《星厨驾到4》、《大冒险》两个综艺项目,目前处于筹备阶段。

  完美世界

  完美世界以游戏业务起家的上市公司,恒峰娱乐网址2008年开拓了完美环球影视业务,其旗下的完美世界影视业以电视剧、电影为主要业务,与著名导演赵宝刚、滕华弢、刘江、郭靖宇等知名导演合作密切,其中赵宝刚工作室不仅持股完美影视,完美影视也持有赵宝刚的两家公司——鑫宝源、上海宝宏各55%的股权。得益于这个背景,完美影视一直在电视剧业务上维持着较快增速,直到2015年才开始在综艺节目上发力。

  综艺节目方面,完美影视主要依赖于鑫宝源参与的几个大项目,2015年鑫宝源首先试水参与了《极限挑战》第一季,大获成功后,又于2016年继续参与投资制作《极限挑战第二季》,平均收视率高达2.58%,同时收获了不俗的收视口碑;同年,鑫宝源与北京卫视打造了《跨界歌王》、《跨界喜剧王》,也成为2016年的跨界综艺热点,收视率均在1%以上。鑫宝源的优势主要来源于多年的艺人资源积累,同时在资源整合与操盘方面也具备较强能力。不过从完美世界发布的2016年报来看,公司在影视业务板块实现收入14.55亿元,其中电视剧、电影相关的业务占到大头,综艺板块贡献的营收相对较少。

  2017年初,鑫宝源参与的两档综艺节目《向往的生活》、《欢乐中国人》、《跨界歌王2》相继播出,其中《向往的生活》取得了平均1.47%的高收视,以及豆瓣7.2分的优秀口碑;《欢乐中国人》作为央视一套的开年合家欢综艺,最高获得了全国网收视第一的好成绩。最近,鑫宝源参与的头部综艺《跨界歌王》第二季开播,通过第一季的人气积累,节目首播就赢得了广泛关注,52城收视率到达1.56%,同时段排名第四,而本季节目更是获得了2亿冠名收入,盈利比较乐观。

  华谊兄弟

  华谊兄弟是华语电影的内地领军企业,与冯小刚、成龙、徐克等重量级电影导演建立了稳定合作,旗下签约了一大批当红明星,2009年上市后,逐渐发展为业务布局广泛的综合性娱乐集团。2015年华谊兄弟以7.56亿元收恒峰娱乐网址购了东阳浩瀚,这家公司70%的股权由华谊的艺人和明星经纪人持有,借助公司的强大艺人资源,华谊开始推行“明星驱动IP”的模式,通过为综艺节目提供艺人,与各卫视、视频网站平台开展合作,开拓综艺业务。

  与其他的影视公司不同,华谊几乎没有自行主导的综艺项目,而是由其控股的华谊浩瀚开拓了一项综艺服务的项目,也就是围绕旗下的艺人进行开发,向各大综艺节目资源输送艺人。此前的《奔跑吧兄弟》、《挑战者联盟》、《王牌对王牌》都是依照这一模式取得了成功,《奔跑吧兄弟》中七位MC成员,有李晨、郑恺、陈赫、Angelababy四位都是华谊兄弟旗下签约艺人,《挑战者联盟》、《王牌对王牌》以聚集了大量艺人的优势取得了稳定收视保障。

  因此2016年华谊继续参与了《喜剧总动员》、《我要上学啦2》,并将阮经天、黄景瑜等旗下艺人推荐为《约吧!大明星》的常驻嘉宾。在“明星驱动IP”的战略下,华谊兄弟的综艺板块强势崛起,旗下艺人顺利进驻综艺节目,成为综艺节目制作领域一股重要的力量。

  虽然华谊兄弟2016年的业绩不佳,影视娱乐板块也上年同期相比下降了9.30%,但在综艺节目方面,华谊兄弟参与投资的综艺节目基本都是大体量的头部综艺,招商基本都在1亿以上,《奔跑吧兄弟4》、《王牌对王牌》更是分别取得了5亿和3亿冠名收入,一定程度上能够为公司带来盈利。

  2017年,华谊还将继续推进以明星艺人为核心的综艺服务模式,目前已播出的有《奔跑吧》和网综《年味有fun!》,前者作为已经沉淀了四季的综N代,依旧在招商和收视上表现出了领跑优势,不仅首期收视破3,冠名也保持在5亿水平。

  在公司公布的综艺项目计划中,二季度还有即将上线的《约吧!大明星2》,和筹备中的网综《甜点俱乐部》、《姐姐好饿2》、《我们萌宠大人》;三季度有《喜剧总动员2》、《少年站-选秀》;四季度有《爱上超模-男模版》、《年味有fun!2》、《情感抢险队》、《笑傲江湖》,其中不乏大型网综,表现值得期待。

  引力传媒

  引力传媒成立于2002年,是一家整合营销传播集团,2015年上市,一直以来与国内大多数电视台、视频网站合作及影视制作公司合作,代理广告投放业务。基于综艺节目的广告代理,引力传媒逐渐向产业链上游的内容制作扩展,2015年以2880万元人民币收购星驰文化,作为开拓综艺事业的起点。星驰传媒主要业务是综艺节目的后期制作,曾参与《奔跑吧兄弟》第二季、《爸爸去哪儿》第三季、《造梦者》、《我是演说家》、《爸爸回来了》等多档综艺制作。引力传媒此举主要是迫于电视广告整体下滑的不利环境,需要提升公司对于媒体资源的把控能力。

  2015年,引力传媒拟通过控股子公司华传文化,出资7000万元投资制作综艺节目《隐藏的歌神》,该节目投资总额约1亿元;之后又拟与浙江东阳新媒诚品共同投资《看见你的声音》,该节目投资总额约1亿元,双方各出资5000万元。但出收视数据上来看,《隐藏的歌神》、《看见你的声音》表现都不太好,因此引力传媒于2016年2月终止了对《看见你的声音》的投资。虽然转型综艺后,公司收入略有下降,但利润增长良好,净利率得到提升,这两档节目或为公司开脱了新的盈利增长点。

  2017年,引力传媒还将继续发力综艺,据3月公司公告,拟募集资金总额11.5亿资金中,8亿资金将投向综艺,其中包括向电视综艺投入6.59亿,网络综艺投入1.05亿。

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